健康160 IPO之路出现“拦路虎”，如何“对症下药”？

自从2015年刮起了“互联网+”的风，互联网医疗热被吹至风口浪尖，资本争先追逐。如今行业风口已过，互联网医疗企业上市的热度不降反增。一家健康之路，一家健康160，接连递表港交所。

健康160最早从挂号服务起家，主要为医院提供医疗软件开发及信息技术咨询服务。随后一路试水新三板，冲刺过创业板，经历过互联网+的兴起，也曾是资本的“心头肉”。近日，向港交所发起冲刺的健康160，战果将会如何？

头上悬着“达摩克利斯之剑”，“突破口”在哪？

招股书显示，健康160近三年营收呈现持续上涨趋势。由2020年的人民币2.79亿元增加51.7%至2021年的人民币4.23亿元，2022年同比增长24.3%，达到人民币5.26亿元。截至2023年6月30日止，公司营收2.69亿元。

从收入结构来看，健康160营收增长主要由医药健康用品销售带动。数据显示，2022年医药健康用品销售收入为3.85亿元，占总收入比例为73.19%，为公司第一大业务；数字医疗健康解决方案收入为1.41亿元，占比为26.81%。

而医药健康用品销售业务能够实现强势发展，主要是受益于行业规模持续扩张的利好，随着人口老龄化加深、新一轮医药改革等因素的推动，我国医药市场持续扩容、消费端需求也日渐提升。

智研咨询报告显示，2021年我国医药零售行业市场规模为5449亿元，同比增长6.4%；2022年行业市场规模约为5990亿元，同比增长9.9%。

而健康160在医药健康用品销售业务中扮演“中介”角色，面对上游议价能力较弱，抢占市场份额时也失去了更大的利润可调空间，多数情况下夹在上游和终端市场中间处于被动状态。

同时进一步攀升的成本使得频繁陷入价格战的健康160愈发被动。数据显示，2020年至2022年，健康160存货成本分别为1.4亿元、2.50亿元、3.65亿元，占同期销售及服务成本比例高达79.5%、86.3%、89.5%。

加之同业竞争逐渐严峻，市场集中度方面，CR10也仅占比26%左右，可见“敌人之多”。尽管，健康160在中国数字医疗健康综合服务行业排名第一（截至2022年12月31日，按合作的三级医院数量和接入平台的医护人员人数计算），但在面临用户规模下滑时，公司盈利问题也开始凸显。

截至2023年6月30日，健康160与超过1.4万家医院以及1.6万家医疗机构开展合作，其平台个人注册用户高达4490万，平均月活用户达到300万人。

然而，自2021年开始，公司注册用户人数在增加，月活数量却未同步上涨。2021年，健康160平均月活用户为390万人，2022年，月活用户人数下降至330万人，2023年上半年则进一步下降至300万人。月活用户持续出现下滑，这无疑将对健康160的整体业绩带来不小的压力。

两大业务存在的发展问题综合导致健康160面临一定程度的盈利难。数据显示，2020年至2022年期间，公司经调整净亏损分别为人民币1950万元、人民币3850万元及7070万元。

虽然2023年上半年，亏损由2022年上半年的人民币3270万元收窄至2023年同期的790万元。但如何扭亏为盈，仍是悬在健康160头上的“达摩克利斯之剑”。

而从当前行业的发展来看，用户需求永远是第一位的，这种形势下，健康160想要打开更大的增长空间，还是需要做好更加精细化的运营。

“扭亏为盈”的抓手是医疗服务“本地化”？

目前来看，国内医疗始终面临着三甲医院人满为患的困境，一直在尝试的分级诊疗、家庭医生也受困于数据不同、基层医疗服务能力薄弱等限制，无法为身为主力军的三甲医院分担。

这正是因为医疗系统没有电子健康档案以及完善的转诊制度等因素的支持，针对这一系列问题，众多互联网医疗企业正在试图解决这些痛点。

以微脉为例，其以城市为单位，连接了本地主要三级医院及其医生，通过基于家庭健康档案的线上问诊，解决部分就诊需求。同时，打通全流程支付、线上预约、报告查询等节点，从而提升医院运营效率。

之所以以城市为单位，正是因为互联网医疗的本质与单纯的互联网+不同，其主要是在提供医疗服务，而医疗服务具有城市化、本地化的服务特质。

而医疗与互联网的结合程度和方式决定了两者结合产生的价值。比如预约挂号就是两者结合后的一种产物。同时只有将患者、医生以及诊疗数据连接聚集在一起，才能建立一种更深层次的互联网+医疗。

不仅如此，现阶段80%以上的医疗服务，患者基本都选择在本地解决，除此以外的重大疾病，患者才会选择去一线或超一线城市接受医疗服务。此外，医疗服务本身是“非标准服务”，每个区域的人口结构、病情需求、消费能力等都有一定差异。

据中华肿瘤杂志消息，鼻咽癌在广东、广西较为高发；甲状腺癌在天津、浙江高发；前列腺癌在经济较发达地区高发。

由此可见，不同疾病高发都受到较大程度的环境影响，地域性很强，以地区、单个城市做划分，能够更精准的把握不同地域特色，并拟定更契合的医疗资源调配和安排方案。

基于这样的判断，健康160打造了“深圳模式”，主要为当地大型三甲公立医院、民营医院和药店等B端医疗机构提供完整的解决方案，比如提供IT能力、互联网医院运营服务等。

在面向B端医疗机构提供完整的解决方案后，健康160很快就宣告了全面盈利。同时，健康160CEO罗宁政还声明将把“深圳模式”复制到大湾区其他城市。

借助目前医疗服务的地域化特色，健康160从做深做透单一城市到覆盖全国网络，模式可以复制，经验可以借鉴，健康160的成功概率也将大幅提升。

结语

即使互联网与医疗相结合，也仍然无法偏离医疗的本质，只有围绕公众展开的医疗服务才具备其意义。从原本的售卖药品和线上医疗进一步深入，展开对医疗服务本地化的打造，这对健康160来说，依旧具备一定前瞻性。

如今，从试水新三板，再到冲刺港交所，健康160虽然不是完美的，但却是不断在进步。上市的荆棘势必不会将其难倒。

作者：琴声奏响时

来源：港股研究社