理德外汇名人故事:欧洲股神——安东尼·波顿

发布时间:2024年01月18日

安东尼·波顿(Anthony Bolton),1950年3月7日出生于英国,是英国最著名的基金经理和投资人。早年,他曾在剑桥大学学习材料工程学。毕业后在朋友的介绍下进入金融业。从此波顿利用自己的才智开启了属于自己的游资理财方法与途径。他一直都是投资界和基金管理人士的宠儿,他不仅被认为是英国乃至欧洲30年来最成功的基金经理,而且还曾被《泰晤士报》评选为史上十大投资大师,位列格雷厄姆与巴菲特之后。

波顿于1950年出生于英国,早年的求学经历是在剑桥大学,不过专业是材料工程学。机缘巧合的是在毕业后,经过家族的一位朋友介绍进入了金融业。波顿最初的职业生涯是1971年开始于一家小型的商业银行凯塞·厄尔曼(Keyser Ullmann),后来这家银行在英国上世纪70年代中期的银行整改中倒闭。但是,在凯塞· 厄尔曼的经历形成了波顿后来一直秉承的投资风格。因为该银行管理的其中一只基金是史罗格莫顿信托基金(Throg morton Trust),主要投资于一些小型的公司。波顿从那个时候就开始有这种偏好和做自己的内部调研。而且凯塞 ·厄尔曼的分析团队包括一些基础分析师和一个技术分析师,从那以后,波顿就一直喜欢使用股市趋势图表作为他的投资参考。在担任了6年的投资分析师后,波顿提前看到了危机,并选择了离开。1976年他跳槽到了一家南非控股的资产投资管理公司施莱辛格(Schlesinger)的伦敦分部,起初是担任投研助理,后来升任基金经理开始独立管理基金。3年后的1979年,是波顿人生中具有关键意义的一年。那一年,玛格丽特·撒切尔当选英国首相,而波顿也在很短的一个时期内完成了人生中极其重要的两件大事:结婚和换工作。波顿的妻子莎拉(Sarah)是他在施莱辛格的同事,随后的事实证明有这位好妻子的帮助才会有今天的投资大师波顿。当时波顿虽然雄心勃勃,希望在30岁之前升到主管的职位是他的个人抱负。但是,当时29岁的波顿生性腼腆,犹豫要不要主动去联系当时已经去富达国际的一位前施莱辛格的理事。而波顿的妻子极力鼓动波顿去打这个电话,并且说富达国际是一家极有发展潜力的公司。就这样,波顿在1979年12月加入了富达国际。当然,是因为那一个重要的电话和随后的成功面试。当时富达国际在英国市场投放了首批4只信托基金,其中就有后来波顿管理的叱咤风云的富达特殊情况基金。

投资理念

逆向进取外表儒雅的波顿在做投资时却更像一个叛逆的斗士。和大多数共同基金经理不同,他的操作更为激进,选股更为独特,不去和参照基准作比较,他的目标是在长期内尽量获得最高的年平均收益,哪怕这样做会导致业绩在单个年份中出现大幅波动。他管理的“特殊情况基金”一直坚持逆向投资的理念,标的是那些净资产、股利收益率或每股未来收益被低估,但却具有某些潜在因素可以提升未来股价的公司。这些公司有“商业特权”(business?franchise),使其在未来十年在行业中占据翘楚地位,并且价值持续增长,同时具有内生力,其生存不受外界因素影响,并且能在中期经营中产生现金流。“现金回报率是评价一家公司吸引力的最终尺度。如果要在现金流和成长率之间作出选择,我更倾向于现金流。”此外,波顿眼中的优秀管理者应该有战略眼光,并对公司的日常运营和财务管理都了如指掌,而且应该是坦诚地直面投资者的。在上世纪80年代末,在一次公司实地拜访后,波顿抛售了其投资组合中的一只重仓股——西班牙集团公司Torras Hostench。因为,虽然这家公司得到了科威特投资局的青睐,但其总裁时刻需要保镖跟随的异常情况使得波顿对其公司管理层的信赖大打折扣。事实证明,波顿的直觉是对的,这家公司后来成为西班牙最大的破产公司之一。信心最重要对波顿而言,在投资股票时,最重要的不是目标价格,也不是资产配置,而是信心。波顿认为,通过预测公司的未来业绩来给出具体的目标价位是不可能的,因为短期股价是买卖均衡的结果,而这个均衡是脆弱的,很小的市场变化就会引起波动。他甚至建议投资者“忘记买进股票的价格”,不要让股价成为自己的心理障碍。因此,波顿做得更多的是定期复核投资理由和评估信心程度。“如果公司状况持续恶化,就应该坚决抛售。为证明自己当初买进的理由是正确的而继续加仓想把钱赚回来的做法是危险的。你不可能用亏钱的方法把钱赚回来。”在建立投资组合时,波顿首先要问自己的是“我的投资组合是否与我的信心程度相匹配”。在选择个股方面,他也只选那些被严重低估的股票,如果对一只股票没有信心,即便是指数中的权重股,他也决不买进。开始时,他只在一只股票上投入资产组合的0.25%,之后,随着信心程度的增强,渐进式增仓,但任何一只股票在组合中的比例都不会超过15%。在决定抛售股票前,波顿会考察是否满足三个条件:“如果某些事情否定了我的投资理由;如果达到了我的估值目标;如果我找到了更好的股票。”在审视自我信心的同时,波顿同时提醒投资者要时刻注意市场的情绪,长期来看,股市反映的是公司的内在价值;但短期来看,它反映的更多的是人们愿意买进的价格,这个价格可能和公司的内在价值存在极大的差异。因此,“最重要的不是你自己知道什么,而是把你所知道的和其他人所知道的作比较。”

理德外汇专家认为:一名成功的投资者必须具备两种质量:对潜在投资机会进行勤勉而广泛的研究,以及摆脱市场对“热股”普遍追捧的影响。波顿认为市场反向投资者取得成功的一个重要先决条件是研究。独立评估各个公司优劣势,发掘新公司,以及判断当前股价在多大程度上反映了各公司优劣势,是波顿判断是否持有公司股票的三大途径。

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