美股60年牛熊周期启示，紧扣周期特点和产业趋势才是王道

2023年，美股在地缘政治时间频发、美联储加息以及银行危机中扶摇直上，标普500指数迄今已攀升超过24%，令投资者感到惊讶。回顾美股近60年历史，美股今年的表现也并不算特别。

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当股市指数从峰值下跌20%时，就定义为熊市。一旦股票完全恢复并超过前峰值，就进入牛市，这种情况可能会持续数月或数年。自1962年以来，熊市比牛市要短得多。

//? 美股牛长熊短? //

近60年间，最长的熊市发生在20世纪70年代初和80年代，两次持续了大约20个月。当时，高通胀导致美联储收紧货币政策，引发经济衰退。1974年，标普指数从峰值暴跌48.2%，这是二战以来跌幅最大的一次。

同时期，最长的牛市发生在20世纪90年代，当时美国经济正蓬勃发展。牛市持续了12年多，在互联网繁荣时期达到了顶峰，标普500指数上涨582.1%。

2008年全球金融危机后，美股再次出现大规模牛市，这一次持续了11年。超低利率和大型科技公司的出色表现，是这一牛市周期的典型特征。

在许多情况下，美股指数峰值发生在经济衰退开始之前。比如2007年，在12月经济衰退正式开始之前，标普500指数在当年10月创下新高。同样，标普500指数在2000年9月达到峰值，距离2001年经济衰退正式开始还有六个月。

整体而言，美股近60年来的牛市平均持续51个月，平均涨幅达到151.6%。而熊市的平均持续时间之后11.1个月，平均跌幅只有34.2%。

//? 不同时期如何投资？ //

没有人知道熊市何时开始，但投资者可以通过一些经济信号调整投资组合。

美国会议委员会的领先经济指数（Leading Economic Index）评估美国经济活动，该指数包括10个经济指标，揭示了商业周期中的典型转折点，包括就业、消费者预期和金融状况。

从广义上讲，衰退是一段暂时的经济衰退期，其特征是GDP连续两个季度下降。

在经济衰退期，消费必需品是标普500指数表现最好的板块，也是唯一一个平均回报率为正的板块，公用事业和医疗保健这两个传统的防御性行业紧随其后。在七次衰退中的六次衰退中，这些行业的平均回报率比整个市场高出10%。

复苏是经济衰退后的阶段，经济活动开始增加，经济开始再次增长。

在经济复苏期间，房地产表现优于所有其他行业，平均回报率为39%。随着经济衰退后货币政策的放松和利率的历史性下降，这使得购买房买地变得更加负担得起，反过来又支持了房地产的表现。