A+CLUB管理人支持计划第十期 | 坤望基金

免责声明

本文内容仅对合格投资者开放！

私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100 万元且符合下列相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000 万元的单位；

（二）金融资产不低于300 万元或者最近三年个人年均收入不低于50 万元的个人。

前文所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

本文为2023年11月23日A+CLUB管理人支持计划路演内容，分享嘉宾为坤望基金机构业务总监杨佳漪，仅供交流参考，不构成任何投资建议。

公司亮点

1、策略框架成熟

创始人多年海内外知名量化基金工作经验，投研团队学术及专业背景强大，管理制度扁平化，充分激发主观能动性，处于策略高产期并保持有效迭代。

2、策略储备丰厚

因子储备丰富，策略来源多样，叠加天然时序交易优势，实盘业绩经受多年市场检验。

3、风险优化目标明确

严格控制行业及风险因子暴露，目标为提高超额夏普，平滑净值回撤，贯彻稳健的收益风险特征。

4、配置优势

当前处于规模红利期，超额收益爆发性预期较强，叠加T0收益增厚，力求给投资人带来良好的投资体验。

公司简介

01公司概况

上海坤望私募基金管理有限公司成立于2021年8月,深耕量化投资，业务涉及证券、期货、高频等诸多领域，目前已有指增、中性、衍生品、高频等各类产品线。公司秉承迭代创新，行稳致远的发展理念，目前管理规模6亿+，尚处于规模红利期。

02团队介绍

团队核心人员均毕业于国内外顶尖高校，拥有多年华尔街对冲基金和国内头部私募从业经验，团队共15人，其中投研7人，IT4人，市场、运营及合规共4人。核心投研均持有公司股份，团队稳定性强。

03核心人物

文斌? 创始人 投资总监

教育背景

清华大学电子工程/经济管理双学位

过往经历

12年量化投资经验，2012年就职于Laurion Capital，?任高级研究员，负责研究欧美市场股票多空及中国市场股指期货高频策略；2016年在蓝石资管任投资总监、基金经理，组建了策略团队开发中国市场多因子选股策略并开始实盘交易；2018年就职于古木投资，任策略合伙人、基金经理，全权负责公司投研团队建设、策略开发与投资管理工作；2020年就职于灵均投资任基金经理，多因子选股策略业绩表现突出。

04公司精选照片

05资管产品线

① 指数增强：中证500指增、中证1000指增

② 市场中性：量化对冲（股指期货）、多空融券

业绩展示

01坤望量化对冲 XX号（中证1000中性）

坤望中性产品的多头与中证1000指增采用同一策略，并叠加T0做增厚，空头使用中证1000股指期货（IM）做完全对冲，目标是在市场下跌或风格切换时，有较强的抗跌性。坤望风控秉承文斌总严格谨慎的风格，size暴露控制在0.3个标准差内，行业偏离度约束在±3%以内，单票限制在总市值1%以下，期望平滑收益曲线。同时得益于坤望T0策略96%以上的日胜率，中性产品纯Alpha和T0收益归因占比约为2：1，T0年化收益可增厚约5.2%（数据来源：坤望基金，统计区间2023/2-2023/11），坤望将T0策略叠加在Alpha底仓上，期望与投资者共赢共利。

坤望旗舰中性产品运行7个多月时间，绝对收益10.1%，动态回撤0.6%，年化收益（费前）约15%（数据来源：私募排排网，统计区间2023/4/6-2023/11/24）。

02坤望中证1000指数增强XX号

分享要点：震荡行情下的低波类资产配置

?一、?市场近况

虽然量化投资跟主观投资的投资逻辑不太一样，但A股市场环境会很大程度影响投资人的投资情绪还有资产配置偏好。今年国庆节后，受巴以冲突和美债收益率向上突破5%的负面影响，A股大幅下跌，上证指数在10月首次在年内跌破3000 点，沪深300和创业板指数创下2021年极端行情下的又一次新低。后续国家出台一系列政策组合拳，上证指数在10月底重回3000点，从市值风格上来看，小市值指数相对抗跌。

?二、?量化行业

国内量化行业主要是近10多年发展起来的，在这一段时间中，不管是大众投资人对于量化行业的接受程度，还是监管部门对量化私募的监督力度，都在不断提升，这体现了整个量化行业在朝阳光规范化方向发展。

?三、?Alpha的平滑剂-T0

除了选股型Alpha，还有一种交易型Alpha就是T0，也称为股票日内交易策略，主要分为底仓T和融券T。T0通过量价多因子模型，分析盘口和订单簿的数据，来预测秒或分钟级别的价格波动，再进行程序化算法交易，胜率较高。当前市场交易情绪有所回暖，叠加8月底发布的印花税减半征收政策，相对有利于T0策略运作。目前坤望基金是为数不多把T0策略拿出来做资管业务的管理人之一，同时文斌总对T0策略有着多年研发经验，且保持不断迭代。

?四、?震荡行情下的低波类资产配置

投资者除了最关注产品的绝对收益外，也会关注在匹配收益风险的预期下，持有资产的投资体验。正如前文介绍的坤望中性产品，由于叠加了胜率较高的T0策略，增加了一部分确定性较高的收益来源，一定程度上可以平滑净值波动，在震荡行情下，大概率可以给投资者带来比较好的投资体验。

坤望基金创始人文斌总有12年量化从业经验，实盘经受过不同时期的市场检验，始终坚持严谨的研究体系，严格控制风险。公司核心投研均有股权激励，团队稳定性高，且策略模型保持高速有效迭代中。目前公司管理规模6个亿，不管是超额的爆发性还是T0的容量红利，均有一定的合作空间。

精选QA

问1：坤望基金做T0以及在Alpha上叠加T0是怎样的背景？跟外部标准化T0有怎样的差异及优势？

答1：坤望的Alpha和T0策略，都是由文斌总亲自研发。坤望成立初期主做期货高频策略，同时在逐步搭建程序化T0策略框架和交易系统，后经过专户实盘测试，在2023年春节后，认为已经达到相对成熟的水平才叠加到产品上。且经过内部测算，公司自研T0的收益贡献比外部算法T0要更高。

从业绩上来看，叠加T0后的中性产品超额波动较小，同时由于对冲了市场风险，业绩曲线较平滑，动态回撤千六左右，所以在当前震荡的市场行情下，公司认为Alpha+T0的中性产品属于低波类配置类型。

问2：去年T0实盘是纯T还是和Alpha一起跑？T0跑得不错的话，后续是否会单独开一些T0产品？

答2：测试是Alpha底仓T，目前阶段没有考虑把T0单独拿出来卖，公司还是希望用T0来带动Alpha层面的资管规划。

问3：今年超额在前列的机构，对业绩归因时发现风格上会略偏小盘。想问一下您们团队对明年市场行情方向的看法，以及选股层面上的风控？

答3：对市场行情的判断不是量化管理人的专长，坤望的策略研发和迭代也没有任何主观指向性。公司的风控非常严格，完全不会主动暴露一点Smart Beta，这也导致在与市场上主流私募做公开排名时，坤望的超额绝对值并不是很有优势，但如果遇到风格剧烈轮动的行情，我们的抗跌性就会显示出来。

问4：坤望基金的策略模型经历了怎样的迭代历程？

答4：公司在2022年发行了第一支股票策略产品，当时用的模型是文斌总在上家公司的研发成果，接近2年没有做过迭代，所以当时跑出来超额业绩一般；今年春节后，对策略做了整体的更新，从数据、因子、模型、组合优化到执行层面，每个环节都做了较大的优化调整，所以今年一季度以后，超额的收益和稳定性都有了明显的提升。事实上策略的有效性和持续性一直是各家量化管理人的关键，在竞争越来越激烈的量化赛道，不断的迭代更新也是各家最基础和核心的工作内容。

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