毛戈平公司上市终止：产品依赖代工，研发投入低，毛戈平夫妇套现

时隔一年，毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平”或“毛戈平公司”）在A股的上市之旅再次宣告终止。

据贝多财经了解，毛戈平公司最早于2016年12月预披露招股书，准备在上海证券交易所上市，原计划募资5.12亿元。排队五年后，毛戈平于2021年10月21日首发上会，并获得通过。不过，毛戈平并未顺利上市。

时间来到2023年3月，毛戈平公司再度递交招股书，准备在上海证券交易所主板上市。本次冲刺上市，该公司计划募资11.21亿元，将用于渠道建设及品牌推广项目、研发中心建设项目、信息系统升级建设项目和形象设计培训机构建设项目。

但在2024月1月4日，上海证券交易所披露的信息显示，因毛戈平公司撤回发行上市申请，上海证券交易所终止其发行上市审核。贝多财经发现，和其他公司IPO终止原因不同的是，毛戈平公司的保荐人并未提交终止保荐申请。

根据天眼查信息，毛戈平公司的前身为杭州毛戈平化妆品有限公司，成立于2000年7月，2008年8月更名为杭州汇都化妆品有限公司。而在2015年，该公司再度以其创始人名字命名，更名为如今的毛戈平公司，股东包括毛戈平、汪立群、毛霓萍、毛慧萍等。

据招股书介绍，毛戈平公司主要从事MAOGEPING与至爱终生两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。其中，“MAOGEPING”（即“毛戈平”）品牌以该公司创始人毛戈平的名字命名。

据了解，毛戈平为毛戈平公司的创始人及董事长、总经理，其妻子汪立群为该公司副董事长。毛戈平公司在招股书中称，该公司品牌以毛戈平的名字命名，毛戈平对该公司的经营产生较大的影响。

事实上，毛戈平、汪立群夫妇也是毛戈平公司的控股股东、实际控制人。本次上市前，毛戈平、汪立群夫妇直接持有该公司53.71%的股权，并通过帝景投资、嘉驰投资间接持有该公司1.74%的股权。

除了毛戈平、汪立群外，持有毛戈平5%以上股份的其他股东包括毛霓萍、浦申九鼎、毛慧萍、汪立华和宋虹佺等。其中，毛霓萍、毛慧萍、汪立华、宋虹佺分别持有该公司11.08%、9.38%、5.97%和5.12%的股权，浦申九鼎持有该公司10.00%的股权。

此外，天易投资持股3.00%，帝景投资持股0.97%，嘉驰投资持股0.77%。据招股书介绍，毛霓萍为毛戈平公司副董事长兼副总经理，毛慧萍为董事兼副总经理，汪立华为董事兼副总经理，宋虹佺为董事兼副总经理。

整体而言，毛戈平公司的业绩保持增长态势。2020年、2021年和2022年，该公司的营收分别约为7.05亿元、11.17亿元和15.38亿元，净利润分别约为1.98亿元、3.27亿元和3.49亿元，扣非后净利润分别约为1.88亿元、3.16亿元和3.33亿元。

而此前数据显示，毛戈平公司2014年至2020年分别实现营收2.79亿元、3.21亿元、3.43亿元、3.04亿元、3.89亿元、5.56亿元和7.30亿元，净利润分别为0.47亿元、0.55亿元、0.53亿元、0.70亿元、0.82亿元、1.26亿元和1.75亿元。

不难看出，毛戈平公司于2016年、2017年曾短暂地出现业绩下滑的情形，其中2016年净利润同比减少2.39%，2017年的营收则同比减少11.46%。另外，该公司2020年的收入、利润数据均有所回溯调整。

招股书显示，毛戈平公司的收入主要由“MAOGEPING”品牌产品贡献。2020年至2022年，该公司来自“MAOGEPING”品牌的收入分别约为7.54亿元、12.78亿元和15.72亿元，分别占其主营业务收入的87.57%、90.95%和95.24%。

值得一提的是，毛戈平公司的至爱终生品牌、化妆培训业务等收入在2022年出现了一定的下滑。2022年，该公司来自至爱终生品牌的收入为2899.25万元，而2021年同期则为5045.52万元，相对减少42.54%。

另据贝多财经了解，毛戈平公司并未自建生产线，而是委外加工。换句话说，该公司主要靠第三方代工，可谓是“贴牌生产”。毛戈平公司在招股书中表示，该公司并未建设自身的化妆品生产设施，产品的生产主要通过外协加工模式进行。

与之对应的是，毛戈平公司可能存在产品供应不足的风险。而一旦外协加工商或产品供应商在生产环节出现事故、或产品质量出现问题、或产品供应不足、或产品供应不及时，均会对该公司的品牌形象以及业绩造成不利影响。

招股书还显示，毛戈平公司的供应商集中度较高。报告期内，该公司向合并口径前五名供应商采购的金额占当期采购总金额比例分别为 56.93%、56.55%和 58.26%，存在供应商集中度较高的风险。

此外，毛戈平公司的研发费用也并不高。2020年、2021年和2022年，该公司的研发费用分别为1067.04万元、1370.30万元和1456.20万元，占营业收入的比例分别为1.21%、0.96%和0.87%。

不难看出，毛戈平公司已经成为了重营销、轻研发的存在。报告期内，该公司的销售费用分别为3.71亿元、6.02亿元和7.86亿元，占营业收入的比例分别为42.09%、42.07%和46.74%，远远超过研发投入。

毛戈平公司方面表示，因化妆品行业需要投入大量资金用于宣传推广和产品销售，其销售费用率较高，对该公司的利润影响较大。而能否有效控制销售费用支出规模以及发挥销售费用投入对未来销售收入的促进作用，对该公司的经营业绩将带来较大影响。

另在冲刺上市的过程中，毛戈平公司还进行了一定的现金分红，其中2020年、2021年分别分红5000万元和4000万元，主要流向了毛戈平、汪立群夫妇。